财鑫闻丨国航临危受命仍未扭转命运！国内唯一B股上市航司正式摘牌
7月10日，国内唯一一家B股上市航空公司山航B退（200152）正式从深交所摘牌退市，成为业内首家被强制退市的航空公司。至此，山航走完了其在资本市场上长达23年的上市历程。山航B退表示，已聘请中泰证券股份有限公司（以下简称“主办券商”）担任主办券商，并与其签订《委托股票转让协议》，委托其为公司提供股份转让服务，办理证券交易所市场登记结算系统的股份退出登记、股票重新确认及退市板块股份登记结算等相关事宜。
（山航B发布终止上市暨摘牌公告）
至于山航B退市的原因，与其近年来的经营情况不无关系。根据此前公司收到的深交所股票终止上市决定的公告显示，山航股份因2021年度经审计期末净资产为负值，公司股票交易自2022年4月1日开市起被实施退市风险警示。2023年4月29日，公司披露股票交易被实施退市风险警示后首个年度报告显示，公司2022年度经审计期末净资产为-78.07亿元，触及深交所规定的股票终止上市情形。
(资料图片)
事实上，近年来，受疫情影响，民航业整体经营承压，业绩呈“断崖式”下滑，山航股份同样未能幸免。
从2020年开始，山航持续亏损。数据显示，2020年山航股份实现营收105.34亿元，同比下滑44.53%；归母净利润为-23.82亿元，同比下滑759.53%；2021年，虽然业绩有所回暖，但依旧亏损。数据显示，2021年山航实现营收125.15亿元，同比增长18.8%，净亏损18.14亿元。截至2021年末，山航资产总计326.44亿元、负债合计335.61亿元，资产负债率为102.8%。连续两年亏损，公司股票也被“披星戴帽”，股票简称由“山航B”变更为“*ST山航B”。
（山航已连续两年亏损）
2022年一季度，受疫情呈常态化趋势、行业市场竞争激烈及刚性成本上涨等多重因素影响，公司亏损规模不降反增。数据显示，山航股份一季度实现营收20.33亿元，同比下降18.56%；净亏损13.32亿元，同比增加59.48%。
虽然面临退市危机，但山航仍没有放弃寻求资本注入。今年5月，中国国航（601111）发布《关于筹划重大事项的提示性公告》称，正在筹划取得山东航空集团有限公司（以下简称“山航集团”）的控制权。同一天，*ST山航B（简称“山航股份”）也发布了股票交易异常波动的公告和《关于筹划控制权变更暨停牌的公告》表示，山航集团正在筹划涉及公司的重大事项，即公司现有股东中国国际航空股份有限公司（以下简称“中国国航”）正在筹划取得山航集团的控制权，可能涉及公司控制权变动。
目前股权结构显示，山航集团及中国国航分别持有山航股份42%及22.8%的股份，中国国航持有山航集团66%的股权，山航集团为中国国航的联营企业。
公开资料，山航股份是由中国国际航空股份有限公司、山东省经济开发投资公司等十家股东合资组成的从事航空运输相关产业经营的企业，是山航集团的核心企业。公司于1999年成立，2000年在深交所B股挂牌交易。
2004年，中国航空集团公司收购山航集团42％的股权和*ST山航B 22.8%的股权，并对山航集团增资至48％的股权。随后，国航集团将持有的山航集团、*ST山航B的股份划转给中国国航。2007年中国国航又收购了山航集团另外两个股东1.4%的股份，从而对山航集团的持股比例上升至49.4%。
虽然中国国航是山航集团第一大股东，但山航集团其他股东可以视为一致行动人，所以中国航空集团公司并不是山航集团、*ST山航B的实控人，这一点在*ST山航B 2011年及之后的年报中对于实控人的表述可以体现。同时，山航在中国国航的财务报表中一直被视为联营企业，这一核心股权架构一直延续至今。
（山航股权结构）来源：企查查
值得一提的是，在亏损持续增加、公司股票被披星戴帽、融资受困之时，山航股份及其母公司山航集团连续发布人事变动公告。
今年4月20日，山航集团发布公告称，由徐传钰任山东航空集团有限公司党委书记；蒋平华任山东航空集团有限公司党委委员、副书记、董事；王旭东任山东航空集团有限公司党委委员、纪委书记、省监委驻山东航空集团有限公司监察专员。
5月26日，山航股份发布《第七届董事会第十八次(临时)会议决议公告》称，由于年龄原因，公司董事长、董事、董事会薪酬与考核委员会委员孙秀江辞去上述职务，由副董事长徐传钰接任公司董事长一职，并担任薪酬与考核委员会委员，任期与第七届董事会相同。同时，公司董秘董钱堂，副总经理、总会计师徐国建也先后辞去或因工作调整免去职务，由贾广宁任公司副总经理、总会计师，并代行董事会秘书职责；史凤军任公司副总经理，任期与第七届董事会相同。
值得一提的是，山航股份的新一届领导班子均有国航背景：徐传钰为现任国航的安全总监，贾广宁曾任国航董事会办公室信息披露总经理，史凤军曾任国航机务工程部副总经理、党委委员。这与此番国航筹划取得山航集团控制权的安排不谋而合。
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