世界聚焦：财鑫闻丨曾梦断A股的“造星工厂”乐华娱乐即将于港交所上市

近日，被称为“造星工厂”的乐华娱乐已通过港交所聆讯，这意味着该公司有望在9月于港主板挂牌上市。

公开资料显示，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一，以2021年艺人管理收入计算，其市场份额约为1.9%。

(相关资料图)

根据公司股权结构显示，截至上市前，公司创办人兼董事长杜华持股50.18%，阿里影业通过Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字节跳动旗下公司量子跃动通过Afflatus Limited持股4.74%，华人文化通过CMC Sports Investment Limited持股14.25%。此外值得注意的是，字节跳动和阿里巴巴分别在2018年和2020年向乐华娱乐投资1.25亿元和2.78亿元。

招股说明书显示，乐华娱乐的主要业务包括艺人管理、音乐IP制作及运营，以及泛娱乐业务，2021年这三项业务分别占公司总收入的91%、6.1%和2.9%。

分业务来看，艺人管理业务主要是乐华娱乐通过安排签约艺人参与商业活动以及安排签约艺人出演电影、剧集及综艺节目为客户提供服务；就音乐IP制作及运营业务而言，乐华娱乐将公司音乐库中的音乐IP授权给音乐流媒体平台和其他音乐服务供货商，收取许可费，以及出售数字及实体音乐IP。而泛娱乐行业在内的其他业务主要包括虚拟艺人的商业发展、综艺节目模式许可及出售艺人相关衍生品，这部分收仅占乐华娱乐主营收入的一小部分。

业绩方面，乐华娱乐在过去三年呈快速增长态势。2019年～2021年，公司分别实现营收6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元，复合年增长率为43%；净利润分别为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，复合年增长率达67.6%。

值得注意的是，2019年～2021年，公司毛利分别为2.78亿元、4.93亿元和6.02亿元，毛利率分别约为44.3%、53.5%及46.6%。其中，2021年，公司收入同比增长40%，主要是由于艺人管理业务产生的收入增加。

2022年公司经营数据依然亮眼，前4个月，乐华娱乐的营收从2021年同期的3.41亿元增至3.52亿元；虽然净利润从2021年同期的1.11亿元减少至0.81亿元，但公司2022年前4个月的毛利率仍达到44.1%。

就三大主营业务而言，艺人管理业务产生的收入是乐华娱乐的主要收入来源。招股书显示，就2021年艺人管理业务产生的收入而言，乐华娱乐在中国所有艺人管理公司中排名第一，市场份额约为1.9%。目前，乐华娱乐拥有58名签约艺人，包括韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞等。

数据显示，中国艺人管理行业的市场规模稳定增长，由2016年约人民币566亿元增加至2018年约人民币685亿元，复合年增长率为10.1%。市场规模于2019年减少至约人民币583亿元，主要由于监管部门于2018年年底对艺人工资占电影及剧集总投资的比例实施具体要求。

中国艺人管理行业的市场规模于2020年下降至约人民币523亿元。预计该行业将于2025年达至约人民币1025亿元，2020年至2025年的复合年增长率为14.4%。

根据弗若斯特沙利文，中国艺人管理市场竞争激烈且高度分散。截至2020年12月31日，该市场有超过1200家参与者。2020年中国艺人管理市场规模约为人民币523亿元，五大艺人管理公司产生总收入人民币32亿元，占同年总市场份额约6.1%。

值得注意的是，乐华娱乐的上市路颇为坎坷，其曾在2015年9月在新三板挂牌，但考虑到交易活动、股票流动性和品牌知名度可能无法满足预期，公司于2018年3月从新三板退市。

在新三板退市后仅一个月，乐华娱乐就开始转战A股，2018年4月开始接受招商证券股份有限公司上市辅导，但在进展报告更新到16期以后终止了上市辅导，乐华娱乐的A股上市计划破产。究其原因，与公司经营业绩波动性不无关系。

公司财报显示，2017年上半年公司实现营收0.79亿元，同比下降71.18%；实现净利润0.19亿元，同比下降66.55%，主要源于影视投资收入的缺失。

根据目前所披露的招股书显示，乐华娱乐未来业绩仍面临一定风险，其中包括未能维持与艺人及训练生的关系或扩大公司签约的艺人及训练生的数目；公众对乐华娱乐品牌的认知；观众偏好及市场趋势；中国娱乐行业的整体发展及经济状况等。

关键词： 市场规模 管理业务 市场份额